Finansal Yönetim Ders Notları

[maniac21]

ÜNİTE 1

FİNANSAL YÖNETİMİN AMACI VE TANIMLARI

► Finansal Yönetim : İşletmenin gereksinim duyduğu fonları en uygun koşullarla sağlamak, bu fonları korumak ve etkin olarak kullanımını sağlamaktır.

Sermaye ( ortaklar )  Kar ( temettü )
Kredi ( banka  faiz

Dönen varlıklar  özkaynak ve kısa vadeli borçlanma
Duran varlıklar  özkaynak ve uzun vadeli borçlanma



Finansman : İşletmeye gerekli olan fonların sağlanmasıdır.

Fon : En dar haliyle paradır. Geniş anlamda ise para yada para benzeri kavramlardır.

FİNANSAL YÖNETİMİN AMAÇLARI

a-) İşletmenin yatırım yapacağı varlıkların seçimi
b-) Varlıklara yatırılacak olan fon miktarının belirlenmesi
c-) Fonların herhangi kaynaktan nasıl sağlanacağının belirlenmesi

► FİNANSAL YÖNETİMİN GENEL AMAÇLARI:

a-) Karın en yükseğe çıkarılması
b-) Hisse senedi başına karın en yükseğe çıkarılması
c-) İşletmenin piyasa değerinin en yükseğe çıkarılması

► Finansal alanda ülkemiz açısından son yıllardaki en büyük gelişme 24 Ocak 80 kararlarıdır. Finans fonksiyonunun önemi artmıştır. Sıkı para politikası uygulaması gelişmiştir. Hedef aşamalı olarak piyasa ekonomisine geçmektir.

FİNANS FONKSİYONUNU ETKİLEYEN ETMENLER

- Enflasyon
- Rekabet
- Haberleşme
- Taşıma
- Devletin ekonomi politikasındaki değişiklikler
- İşletmenin büyümesi
- Piyasaların gelişmesi
- Bazı sektörlerin öneminin artması


FİNANSAL YÖNETİM VE FONKSİYONLARI

Finans: Kişi yada kurumlarca faydalanılan para, fon, sermaye vb. kavramlardır.

Finansman: Para, fon yada sermayenin bulunmasıdır.

Finansal Yönetim: Para, fon yada sermayenin sağlanması ve sağlanan fonların etkin bir şekilde yönetilmasidir.
► FİNANS FONSKSİYONLARI

Yatırım, finansman ve dividant (kar payı dağıtımı) kararlarıdır.

1-) Yatırım kararları: Finans yöneticisinin karar alanlarından en önemlisi yatırım kararlarıdır.
Sermaye bütçelenmesi: Sermayenin uzun süreli varlılara yatırılmasıyla ilgili kararlar sürecidir. Sermayenin uzun süreli varlıklara yatırımı bu kararların en önemli yönüdür. Yatırılan sermayenin sağlayacağı faydalar gelecekle ilgili olduğundan ve bilinmediğinden risk içerir. Finansal yöneticinin hedefi gerekli analizleri titizlikle yaparak riski minimuma indirmektir. Daha riskli yatırımlardan daha fazla gelir beklenmelidir.
Yatırım kararları denildiği zaman sadece kar ile ilgili yatırımlar değil, yatırılmakta olan fonların daha iktisadi kullanımı gibi kararlarda alınabilir. Birleşme, dış ülkelere yapılan doğrudan bir yatırım, yatırım kaynaklarına örnektir.

2-) Finansman Kararları: Finansman kararları verilirken fon ihtiyacının ne şekilde finanse edileceği, fonların nereden, nasıl karşılanacağına ilişkin kararlar alınması gerekir. İşletmeler ya borçlanarak yada özkaynaklarla finansmana gidebilir. Borçlanmanın riski faiz ödemeleridir. Avantajı ise faizin gider olarak vergiden düşülmesidir. Özkaynaklarla finansmanın dezavantajı kar payı dağıtımı, yani “dividant”tır. Avantajı ise genel kurul kararıyla kar payı dağıtılmayabilir.
Risk ve maliyet açısından karşılaştırıldığında özkaynaklarla finansmanın riski ve maliyeti daha düşüktür. İlk yıllarda özkaynaklarla finansman tercih edilirken sonraki yıllarda veya faizin düşük olduğu dönemlerde yabancı kaynaklarla finansman yapmak rasyonel bir yaklaşımdır.

3-) Dividant Kararları: Karın ne kadarının dağıtılması gerektiği konusunda karar verilirken, karın işletmede kullanılmasıyla sağlanacak fayda, ortaklara dağıtılması durumunda ortakların tatmini karşılanır.
Kar payı dağıtımında halka açık AŞ ve aile AŞ’de SPK(sermaye piyasası kanunu)’ye göre hareket edilir.

►Hisse senedi ve tahviller sadece A.Ş.’lerde işlem görür. Hisse senedi ortaklık, tahvil ise borçlanma belgesidir.
Hisse senedi ve tahvil çıkaran A.Ş’ler halka açık şirketlerdir. 5 ile 250 arasında ortağa sahip ise Aile AŞ, 251 ve üzeri ise halka açık AŞ’dir. Ortak sayısı 250’den fazla olan şirketler borsada işlem görür. SPK’ya (serbest piyasa kurulu) bağlı AŞ’ler istedikleri zaman Genel Kurulu toplayıp dividant yapmama kararı alamazlar. Kısaca devlet müdahale etmektedir. Halka açık AŞ’ler SPK’ya bağlı olmak zorundadır.

►Finans yöneticisi: İşletmenin yatırım ve finansman kararlarından sorumlu olan kişidir.

a-) Haznedar (finans yöneticisi)
- Banka ilişkileri
- Nakit yönetimi Özellikle para giriş çıkışıyla ilgilenir.
- Finansman
- Kredi ödemeleri
- Dividant ödemeleri
- Sigorta
- Emeklilik fonlarının yönetimi

b-) Kontrolör (muhasebe müdürü)
- Mali tabloların hazırlanması
- İç denetim
- Muhasebe
- Bordro işlemleri Özellikle plan, denetim ve işlemlerle ilgilenir
- Kayıtların korunması
- Bütçenin hazırlanması
- Vergiler


İŞLETMENİN AMAÇLARI

1-) Mal ve hizmet üreterek toplumun refahını sağlamak
2-) İşletmede istihdamı sürekli kılmak Sosyal Amaçlar
3-) İşletmenin sürekliliğini sağlamak
4-) Üretim ve satışları arttırmak
5-) Üşletmenin piyasa payını arttırmak
6-) İşletmenin büyümesini sağlamak
7-) İşletmenin karını en yükseğe çıkarmak
(Klasik işletmecilerin düşüncesidir. Kar maksimizasyonunda önemli iki eksiklik olarak zaman ve risk faktörleri dikkate alınmamaktadır)
►8-) İşletmenin piyasa değerini maksimuma çıkarmak
(İşletmenin en önemli hedefidir. Karlılık ve risk işletmenin değerini maksimize edecektir. Finans yöneticisinden beklenen işletmenin piyasa değerini maksimum yapacak kararları almaktır)

Devlete ait işletmelerde Sosyal Amaçlar ön plandadır. İşletmenin karını maksimum yapmak klasik işletmecilik de ilk hedef olarak kabul edilir. Günümüzde ise işletmenin piyasa değerini maksimum yapmak daha önemlidir.

FİNANS FONKSİYONU ÜZERİNDE ETKİLİ OLAN ETMENLER

1- İşletmenin büyük ölçekte faaliyette bulunması
2- İşletmelerin çok çeşitli ürün üretmeleri ve piyasaya sunmaları
3- Araştırma – Geliştirme faaliyetlerinin öneminin artması
4- İşletmenin büyümeye verdiği önemin artması
5- İşletmeler arası birleşmenin yoğunlaşması
6- Teknolojinin gelişmesi
7- Ulaşım ve iletişim olanaklarının artması
8- Rekabetin artması ve kar marjının düşmesi
9- Faiz ve döviz kurundaki dalgalanmalar

FİNANSAL YÖNETİM VE İŞLETMENİN HUKUKİ YAPILARI

Bireysel İşletme ( Ferdi İşletmeler )

Tüzel kişiliği bulunmayan, 3. kişilere karşı tüm mal varlığı ile sorumlu olunan işletme türüdür. Yazılı bir sözleşme söz konusu değildir. Sermaye tavanı yoktur. Küçük işletmelere uygun bir işletme türüdür. Sınırsız sorumlu olduğundan kredi bulma olasılığı yüksektir. Ancak tek kişi karar verdiği için riskte yüksektir.

Adi Ortaklık ( Adi Şirket )

2 yada daha fazla kişi tarafından, bir şekil şartına bağlı kalmaksızın sözlü yada yazılı şekilde kurulabilen, tüzel kişiliği olmayan, belli bir sermaye tavanı bulunmayan şirkettir. Ortakların sorumluluğu sınırsızdır.

Kollektif Şirketler

Türk Ticaret Kanunu’na tabidirler. 2 yada daha fazla kişi, belirli şekil ve unvan altında kurabilirler. Tüzel kişilikleri vardır. Ortaklar sınırsız sorumluluğa sahiptir. Gelir vergisine tabiidir. Şirketin ömrü ortakların anlaşmasına bağlıdır.

Adi Komandite Şirket

Kollektif şirkete benzerler. Tek farkı ortaklık türündedir. 2 farklı ortaklık vardır;

- Komandite ortak
- Komanditer ortak

Komandite sınırsız sorumludur ve şirketi yöneten, sermaye payı fazla olan kişidir.
Komanditer ise sınırlı sorumludur. Sermaye payı kadar kâra yada zarara ortak olur.
Hisseli Komandit Şirket ( Eshamlı yada Sermayesi Paylara Bölünmüş Şirket )

Komandit şirketlere benzerler. Tek fark hisseler paylara bölünmüştür.

Limited Şirketler

2 yada daha fazla gerçek veya tüzel kişi ile kurulur. Türk Ticaret Kanunu’na tabidir. Tüzel kişiliği vardır. Tüzel kişilik adına vergi mükellefidir. Yani kurumlar vergisine tabidir. 2 ile 50 ortak arasında kurulabilir. Sermaye paylara bölünmüştür.

►Anonim Şirketler

2 tür anonim şirket vardır:

- Aile anonim şirketleri: Halka açılamazlar. 2 ile 250 arasında ortağa sahiptirler.

- ►Halka açık anonim şirket: 250 ve üstü ortağa sahiptirler. 2 şekilde kurulurlar:

a- Ani Kuruluş: Sermayenin tamamının ortaklar tarafından taahhüt edildiği kuruluştur.
b- Tecrici Kuruluş: Sermayenin bir kısmının ortaklar tarafından taahhüt edildiği, diğer kısım için halka başvurulduğu kuruluş şeklidir.

Tüzel kişiliğe sahiptirler. Kurumlar vergisine tabidir.
Bankacılık ve sigortacılık alanında faaliyette bulunabilen tek şirket türüdür.
Hisse senedi ve tahvil çıkarabilen tek şirket türüdür.
Hisse senedi ve tahvil çıkarma sınırı: ödenmiş sermaye + yedekler

Sermaye piyasası kanununa ve kayıtlı sermaye sistemine tabi tek şirkettir.

ÜNİTE 2

PARANIN ZAMAN DEĞERİ

Paranın gelecekte elde edilmesi yerine bugün elde edilmesi paranın zaman değeri olarak nitelendirilir.
Nominal faizler enflasyon altında ise negatif faiz söz konusudur. Nominal faiz oranı enflasyon oranından büyük ise paranın zaman değeri sıfırdan büyük olur.
Nominal faiz oranı enflasyon oranına eşit ise paranın zaman değeri sıfır olur. Enflasyon sıfır bile olsa paranın zaman değeri sıfır olarak nitelendirilmez.

FAİZ

a-) Basit Faiz: Kısa vadeli işlerde basit faiz, uzun vadeli işlemlerde ise bileşik faiz uygulanır.

Basit Faiz = Anapara.Faiz.Dönem (aylık ise Dönem/12)

Sınav Sorusu…
Bir işletmenin 6 ay vadeli 800,000,000TL’lik krediye ihtiyacı vardır. Bu parayı X bankasından %50 faizle kullanması söz konusu ise basit faize göre ödeyeceği faiz ne kadardır?

800,000,000 x 0,5 x 6/12 Not: 6/12 yazmamızın nedeni vadenin aylık oluşudur.
Dönem yıllık ile aynen yazılır fakat aylık ise 12’ye bölünür.
= 200,000,000


Sınav Sorusu…

Bir bankaya yıllık %48 faizle yatırılan 250,000,000 TL karşılığında 80,000,000 TL faiz alındığına göre söz konusu para bankada ne kadar yatmıştır.

250,000,000 x 0,48 x X/12 = 80,000,000

120,000,000 x X/12 = 80,000,000

10,000,000X = 80,000,000

X = 80,000,000 / 10,000,000

X = 8 ay

BASİT FAİZDE GELECEKTEKİ DEĞER

Gelecekteki Değer = Anapara.(1+Faiz.Dönem)

Sınav Sorusu…

Bir bankaya %45 yıllık faizle yatırılan 250,000,000 TL karşılığında 4 yıl sonunda hangi miktarda para alınacaktır? Basit faiz uygulanmaktadır.


Gelecekteki Değer = 250,000,000.(1+0,45.4)

Gelecekteki Değer = 250,000,000+(112,500,000.4)

Gelecekteki Değer = 700,000,000

YADA

Gelecekteki Değer = 250,000,000.(1+0,45.4)

Gelecekteki Değer = 250,000,000.(1+1,8)

Gelecekteki Değer = 250,000,000.(2,8)

Gelecekteki Değer = 700,000,000


BASİT FAİZDE ŞİMDİKİ DEĞER

Gelecekteki Değer
1+ Faiz.Dönem

Sınav Sorusu…

Bir makine 3 ay vadeli olarak 450,000,000,000 TL’ye, 5 ay vadeli olarak 525,000,000 TL’ye alınabiliyor. Faiz oranı %45 olduğuna göre makinayı hangi şekilde almak daha avantajlıdır?

450,000,000 450,000,000 Şimdiki Değer = 404,494,382
1 + 0,45 . ¼ 1,1125


525,000,000 450,000,000 Şimdiki Değer = 442,105,263
1 + 0,45.5/12 1,18749

Bu sonuçlara göre birinci tercih taha avantajlıdır.
Sınav Sorusu…

Bir işletme4 ay sonra ödemesi gereken 500,000,000 TL borcu vardır. Bu borç bugün ödenmek istenirse piyasa faiz oranı %56 olduğuna göre ne miktar ödenir?

500,000,000 500,000,000
1+0,56.4/12 1,186


İSKONTO

Senedin vadesinden önce düşük bir değerle kırdırılmasıdır.
İskonto miktarı peşin değer üzerinden hesaplanıyorsa iç iskonto, vadeli değer üzerinden hesaplanıyorsa dış iskontodur.

Sınav sorusu…
İşletme vadesine 3 ay kalmış 750,000,000 vade tarihli senedi kırdırmak istemiştir.
İskonto oranı %55’tir.

750,000,000 750,000,000
1+0,55 . 3/12 1,1375

BASİT DIŞI İSKONTO (DIŞ İSKONTO)


Dış İskonto= Vade Tutarı (1-Faiz x Dönem)

ÖRNEK: 10 Ay vadeli 750.000.000.- nominal değeri olan bir senedin %40 iskonto oranıyla ve dış iskonto yönetimine göre kırdırılması durumunda peşin değeri ne kadardır.

BASİT DIŞ İSKONTO = 750.000.000.(1-0,40x10/12)
= 750.000.000*2/3
= 500.000.000.-TL.
İç İskontoya Göre;

Peşin Değer=İç İskonto= Gelecekteki Değer

1+Faiz x Dönem


İÇ İSKONTO = 750.000.000

1+0,40*10/12

=562.500.000

ÖRNEK: 92 gün vadeli 100.000.000.- nominal değerli bir hazine bonusu için yapılan ihale sonunda belirlenen iskonto oranı %56’dır. İç iskontoyla satışa sunulan hazine bonosunun satışa sunulan fiyatı ne kadardır?.

100.000.000.-
İÇ İSKONTO: = 87.642.000.-
1+0,56 * 92/365

ÖRNEK: 92 gün vadeli 100.000.000.- nominal değerli bir hazine bonosu alındıktan 25 gün sonra satılmak istenirse satış fiyatı nedir? İç İskonto uygulanmaktadır. Yıllık iskonto:%50

92-25 = 67 günlük satış fiyatı

100.000.000.-
İÇ İSKONTO= =91.659.000.-
1+0,50*67/365

BİRLEŞİK FAİZ

dönem
Birleşik Faizin Gelecekteki Değeri : Anapara(1+Faiz)


ÖRNEK: Bir kişi bankaya 100.000.000.- %60 faizle yatırırsa bir yıl sonraki değeri ne kadar olur?
1
Birleşik Faizin Gelecekteki Değeri=100.000.000(1+0.60)
=160.000.000

***Yukarıda verilen faizle 2.yılın sonundaki değeri ne kadar olur.
2
Birleşik Faizin Gelecekteki Değeri= 100.000.000(1.060)
=256.000.000.-

***Yukarıdaki verilere göre 100.000.000 %60 faizle basit faize göre hesaplanması ne olurdu.

BASİT FAİZ GELECEKTEKİ DEĞER=100.000.000.-(1+0,60*2)
=220.000.000

ÖRNEK: 50.000.000 %25 faiz oranıyla ve 6 yıl için birleşik faizle yatırılmıştır. 6 yılın sonunda alınacak para ve kazanılan faiz ne kadardır.
6 yıl
BİRLEŞİK FAİZ GELECEKTEKİ DEĞERİ= 50.000.000(1+0.25)
=190.000.000.-

Alınacak Para – Ana Para= Faiz
190.000.000 – 50.000.000 = 140.000.000.-TL.

BİRLEŞİK FAİZİN BUGÜNKÜ DEĞERİ

Gelecekteki Değer
Birleşik Faizin Bugünkü Değeri= n
(1+Faiz)

ÖRNEK: Bir bankaya 3 ay vadeli olarak yatırılan bir mevduat karşılığında 2 yılın sonunda 5.600.000.-TL. Birikmiştir. 3 aylık faiz %10 olduğuna göre ana para ne kadardır?.

5.600.000.-
Birleşik Faizin Bugünkü Değeri= 8 = 2.612.000.-TL.
(1+0.10)

ÖRNEK:Bir Bankaya 6 aylık vadeli olarak %40 faizle yatırılan ve 2.yılın sonunda 192.180.000.-TL. ulaşan para miktarı ne kadardır.

192.180.000
Birleşik Faiz Bugünkü Değeri= =50.000.000(Ana Para)
4
(1+0.40)

2 Dönem x 2 yıl = 4 Dönem

DEVRE FAİZ ORANI

Nominal Faiz
Devre Faiz Oranı=
Devre Sayısı

ÖRNEK: Yıllık nominal faiz oranı %68 oldugunda 3 ay vadeli açtırılırsa devre faiz oranı yüzde kaç olur.

DEVRE FAİZ ORANI= 0,68 / 4 = 0,17 yani %17 dir.

EFEKTİF FAİZ


Nominal Faiz
1+Efektif Faiz (1+ )
Devre Sayısı
12
Yıllık Efektif Faiz= (1+Aylık Faiz)


ÖRNEK : Ayklık faiz oranı %3 ise yıllık efektif faiz oranı % kaçtır?
12
1+ Efektif Faiz =(1+0,03)

ANÜİTELER SINAVDA ÇIKABİLİR

Belirli bir zaman süreci içerisinde verilen yada alınan eşit ödemelerdir.

n
ANÜİTENİN GELECEKTEKİ DEĞERİ= (1+Faiz) – 1
Faiz

ÖRNEK: Bir işletmenin 10 ay sonra ödenmes gereken borcu için her ay sonunda bankaya 690.274.000.000.- TL bu işletmenin 10 ay sonunda biriken parası ne kadardır?
Aylık Faiz Oranı:%8

Yukarıdaki işlemi Basit faizin gelecekteki değerini esasa alarak da yapabiliriz.

ÖRNEK: Bir işletme 4 yıl sonra ödenmesi gereken borcunu aşağıda verilen taksitlerle bankaya yatırarak ödemeyi planmaktadır.
Uygulanan faiz oranı %20 olduğuna göre işletme ne miktarda borç ödemiş olacaktır.
1.YILIN SONUNDA 4.000.000.000.-
2.YILIN SONUNDA 3.000.000.000.-
3.YILIN SONUNDA 2.000.000.000.-
4.YILIN SONUNDA 1.000.000.000.-

CEVAP 3 BİRLEŞİK FAİZ FORMÜLÜ
1.Yılın Sonunda 4.000.000.000(1+0,20) = 6.912.000.000
2
2.Yılın Sonunda 3.000.000.000(1+0,20) = 4.320.000.000
1
3.Yılın Sonunda 2.000.000.000(1+0,20) = 2.400.000.000
0
4.Yılın Sonunda 1.000.000.000(1+0,20) = 1.000.000.000

14.632.000.000

ÖRNEK: Devre Faiz oranı %6 iken 5 yıl boyunca her dönem sonunda 1.000.0000.000 bugünkü değeri nedirç?

I.FORMÜL

1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000 1.000.000
1 + 2 + 3 + 4 + 5 = 4.125.000.000.-
(1+0,06) (1+0,06) (1+0,06) (1+0,06) (1+0,06)

II.FORMÜL 5
(1+0,06) - 1
1.000.000 5 = 4.125.000.000.-TL:
(1+0,06) *0,06
SINAVDA SORULABİLİR.

HİSSE SENEDİNİN DEĞERİ

Kar Payı
Hisse Senedinin Değeri=
Faiz






ÖRNEK: Bir şirket yılda 50.000.- kar payı taahhüt etmiştir. Piyasa faiz oranı %40 olduğuna göre hisse senedi ne kadardır.
50.000
HİSSE SENEDİ DEĞERİ = = 125.000.-TL.
0,40

ÖNEMLİ SINAVDA ÇIKABİLİR

ÖRNEK:
Bir İşletme imtiyazlı hisse senedine her yıl 100.000 kar payı taahhüt etmektedir. Bu hisse senedi piyasada 5.000.000.- satıldığına göre böyle bir hisse senedinin yatırım getiri oranı ne kadardır. (Faizi ne kadardır.)

100.000
5.000.000. = = 0,02 Faiz Oranı
X

ENFLASYON ORANI VE FAİZ ORANI

Nominal Faiz: Finansal varlığın üzerinde yazılı olan faizdir.
Reel Faiz: Enflasyondan arındırılmış faizdir.

REEL FAİZ ORANIN SINAVDA SORULABİLİR.

1+Nominal Faiz Oranı
(1+Reel Faiz Oranı) =
1+Enflasyon Oranı

ÖRNEK: Bir devlet tahvilinin nominal faiz %50 beklenen enflasyon oranı %46 buna göre real getiri oranı ne kadardır.

1+0,50
1+Reel Faiz Oranı = = 0,02
1+0,46

SINAVDA ÇIKABİLECEK ÜNİTE SORULARI

*** Paranın Zaman Değeri (SÖZEL)
Basit, Birleşik veya anüitelerin tanımı (SÖZEL)
Basit Faizle İlgili Soru (SAYISAL)
Basit İç İskonto, birleşik faizde gelecekteki değer, hisse senedinin değeri ve real faiz oranı çıkabilir. (SAYISAL)

[maniac21]

PARANIN ZAMAN DEGERİ-ÜNİTE 2

soru:500.000.000 TL %40 faizle 3 yıl süreyle bankaya yatırılıyor.3.yılın sonunda alınacak toplam faiz nedir?

cevap:
S=P(1 + r x t )
S=500.000.000 (1+0,40x3)
S=1.100.000.000TL
I =S-P
I=1.100.000.000-500.000.000
I=600.000.000TL


*Basit faize göre bu günkü deger; P=S / (1+r x t)
*Bileşik faize göre bu günkü deger: P= S / (1+i) n

soru:Peşin degeri 680.000.000 TL olan bir makinenin 8 ay vadeli degeri 850.000.000 TL dir.piyasa faiz oranı %45 ise makinenin ne şekilde alınması rasyonel olur?

cevap:
P= S / (1 + r x t)

P= 850.000.000
(1 + 0,45 x 8/12)

P=653.846.154 TL

soru:Bir işletme aylık vade farkı %3 olmak üzere almış oldugu kredi için 10 ay sonra 2.500.000.000 TL geri ödemede bulunacaktır.işletmenin almış oldugu
kredi ne kadardır?

cevap:
P= S / (1 + i)n
P= 2.500.000.000 / (1+0,03)10 ------------>(üzeri 10 olucak)**
P=1.860.234.787 TL

[maniac21]

ÜNİTE 3

FİNANSAL ANALİZİN ÖNEMİ ve KULLANILAN ORANLAR

Finansal analizde kullanılan iki tablo vardır. Bunlar Gelir Tablosu ve Bilanço’dur.

Bilanço: Bir işletmenin belli bir dönemdeki mali durumunu gösteren tablodur.
Gelir Tablosu: İşletmenin belli bir dönemdeki gelir ve giderlerini, faaliyet sonuçlarını gösteren tablodur.

Finansal Tablolar Analizinden Faydalanan Kişi ve Kurumlar

1- İşletme Sahipleri
2- Yöneticiler
3- Kredi Verenler
4- Devlet
5- Kamuoyu
6- Sendikalar

Finansal Tabloların Güvenilir Olması İçin Gereken Şartlar

1- Tablolar genel kabul görmüş muhasebe ilkelerine göre hazırlanır.
2- Finanlsal tablolardaki bilgiler güvenilir olmalıdır. Yani bağımsız dış denetçi ( yeminli mali müşavir) tarafından denetlenmiş olmalıdır.


►Finansal Analiz Türleri

1- Kapsamına göre finansal analiz
a- Statik Analiz: Tek döneme ait analiz
b- Dinamik Analiz: Birden fazla döneme ait analiz
2- ►Amacına göre finansal analiz
a- Yönetim analizi: Yönetim çalışanlarının etkinliklerini sağlamak, alacakları kararlara dayanak oluşturmak amacı ile yapılan analizdir.
b- Yatırım analizi: Hissedarlar ve işletmeye kaynak sağlamayı düşünen kişilerce yapılır. İşletmenin gelecek dönemdeki kazanma gücünü gösterir.
c- Kredi analizi: Kredi veren kurumlarca yapılan analizdir. İşletmenin likitide gücünü ölçmek amacı ile yapılır.
3- Yapanın kimliğine göre finansal analiz
a- İç analiz: İşletmede çalışan personelin yaptığı analizdir.
b- Dış analiz: Kamu görevlilerince, bağımsız denetçilerce yapılan analizdir.


Finansal Analizde Kullanılan Teknikler

1- Oran Analizi
2- Karşılaştırmalı Tablolar Analizi
3- Yüzde Yöntemi ile Analiz ( Dikey Analiz )
4- Eğilim Yüzdeleri Yöntemi ile Analiz (Trent Analizi)


1- ►Oran Analizi: Bilanço ve gelir tablosunda yer alan kalemlerin birbirine oranlanması ile yapılan analizdir.
a- ►Likitide Oranları: İşletmenin kısa vadeli borçlarını ödemek için kullandığı oranlardır.

- Cari Oran:

İdeal ortalama 2 olarak kabul edilir.


Cari Oran =



- Asit-Test Oranı (Likitide Oranı):

İdeal ortalama 1 olarak kabul edilir.


Asit-Test Oranı =
- Nakit Oran:

İdeal ortalama %20’dir.




b- Finansal Yapı ile İlgili Oranlar

İşletmenin mali yapısı ve uzun vedeli borç ödeme gücünü göstermek amacıyla bulunan oranlardır.

►Finansalda temel ilke, dönen varlıkların kısa vadeli borçlarla veya özsermaye ile karşılanması, duran varlıkların ise uzun vadeli borçlarla yada özkaynaklarla finanse edilmesidir.



- ►Borçlanma (Kaldıraç) Oranı

Gelişmiş ülkelerde %50, Türkiye gibi ülkelerde %70 ideal orandır.

(kısa vad. yab. kay. + uzun vad. yab. kay.)
Borçlanma (Kaldıraç) Oranı =

(özkaynak+yabancı kaynaklar)

- ►Faiz Karşılama Oranı

İdeal oran 8’dir.

Faiz Vergi Öncesi Kar
Faiz Giderleri

- Kısa Vadeli Yabancı Kaynağın Pasif Toplama Oranı

Kısa Vad. Yab. Kay.
Pasif Toplam

- Uzun Vadeli Yabancı Kaynağın Pasif Toplama Oranı

Uzun Vad. Yab. Kay.
Pasif Toplam


- Diğer Formüller…

Duran Varlıklar 1
Uzun Vad. Yab. Kay + Özkaynaklar

Maddi Duran Varlıklar
Özkaynaklar

c- Faaliyet Oranları

İşletmenin sahip olduğu varlıklarını ne ölçüde etkin kullanıp kullanmadığını gösteren oranlardır.

- ►Stok Devir Hızı

Satışların Maliyeti
Ortalama Stok Direk verilmezse…  Dönembaşı Stok+Dönemsonu Stok



- 2 ►Alacak Devir Hızı

Kredili Satışlar
Alacaklılar Direk verilmezse…  Alıcılar + Alacak Senetleri

- ►Ortalama Tahsil Süresi

365 1
Alacak Devir Hızı


Sınav Sorusu…

X işletmesi satışları 500,000,000 TL, alacakları 100,000,000 TL’dir. Buna göre alacakların ortalama tahsil süresi kaç gündür?

500,000,000 365
100,000,000 5

- İşletme Sermayesi Devir Hızı

365 1 Bu formül Ort. Tahsil Süresi formülü ile aynıdır.(
Alacak Devir Hızı

- Maddi Duran Varlık Devir Hızı

Satış 1
Mad. Dur. Varlıklar


- Özkaynak Devir Hızı

Net Satışlar Satışlar
Ortalama Özkaynaklar (-) Satış İadesi
(-) Satış İskontosu
Net Satışlar


d- Karlılık Oranları

İşletmenin faaliyetleri sonucunda başarıya ulaşıp ulaşmadığını gösteren oranlardır.

Net Kar 1
Özkaynak

Net Kar 1
Net Satışlar

Net Kar 1
Aktip Toplam



e- Piyasa Performansını Değerlendirmede Kullanılan Oranlar

- Fiyat Kazanç Oranı =

Hisse senedinin borsa değerinin hisse başına gelire oranlanması ile bulunur. Oranların yükselme eğiliminde olması hisse senetlerinin değer kazandığını, düşme eğiliminde olması da değer kaybettiğini gösterir.

- Piyasa Değeri
Defter Değeri

İşletmenin borsa değerinin işletmedeki özkaynakların kaç katı olduğunu gösterir. Oranların büyük olması hisse senedinin değer kazandığını gösterir.

- Hisse Senedi Başına Kar

Bu oran işletmenin her bir hisse senedi başına ne miktarda kar elde ettiğinin tespit etmesi amacıyla kullanılır.


2- Karşılaştırmalı Tablolar Analizi

Birden fazla yılın bilanço ve gelir tablosu kalemlerinin göstermiş olduğu değişim esas alınarak yapılan analizdir. Dinamik bir analizdir.

Son yıl – İlk yıl
İlk yıl


3- Yüzde (Baz) Yöntemi ile Analiz

Bilanço yöntemi ile analiz yada aktif-pasif toplamına göre bulunan % değerler esas alınarak yapılan analizdir.
Grup toplamı 100 olarak kabul edilir. Gelir tablosunda ise Net Satışlar 100 olarak kabul edilir. Statik bir analizdir.

4- Eğilim Yüzdeleri (Trend) Analizi

Bilanço ve gelir tablolarındaki kalemlerin uzunca bir süreçte göstermiş oldukları eğilimin karşılaştırılmasıyla yapılan analizdir.
Daha uzun dönem analizlerinde trend analizinden faydalanılır. Trend analizinişn yapılabilmesi için en az 5-6 yıllık verilere ihtiyaç vardır. Dinamik bir analizdir.



Sınav Sorusu…

X işletmesine ilişkin bilgiler şöyledir.

Kasa 200,000,000 TL
Hisse Senetleri 100,000,000 TL
Alacaklar 50,000,000 TL
Stoklar 30,000,000 TL
Kısa Vadeli Borç 70,000,000 TL
Uzun Vadeli Borç 10,000,000 TL
Satışlar 30,000,000 TL
Kar 10,000,000 TL

a- Yukarıdaki verilere göre işletmenin cari oranı nedir?

200,000,000
100,000,000
50,000,000
+ 30,000,000
380,000,000 / 70,000,000 = 5,42

b- Yukarıdaki verilere göre asit-test (likitide) oranı kaçtır?

380,000,000-30,000,000
70,000,000


c- Yukarıdaki verilere göre natik oranı ne kadarıdır?

200,000,000
+ 100,000,000
300,000,000 / 70,000,000 = 4,28

d- Yukarıdaki verilere göre işletmenin alacak devir hızı ne kadardır? Alacaklarını kaç günde tahsil eder?

30,000,000
50,000,000

360
0,6

e- Net Kar – Özkaynak bileşimi ne kadardır?

10,000,000
300,000,000



FİNANSAL YÖNETİM 1-3 ÜNİTE DENEME SINAVI

1- İşletmenin ihtiyacı olan fonların sağlanarak yatırılmasına ne isim verilir?

a- Fon b- Finansman c- Finans d- Finansal Yönetim e- Muhasebe

2- Aşağıdaki sektörlerden hangisinde yatırımların riski diğer sektörlere göre daha yüksektir?

a- Gıda b- Tekstil c- Makine d- Tarım e- Toprak

3- Aşağıdakilerden hangisi maddi olmayan varlık kalemine örnektir?

a- Binalar b- Demirbaş c- Araçlar d- Teknik Bilgi e- Arazi
4- Aşağıdakilerden hangisi sermaye bütçelemesi kapsamındadır?

f- Alacaklara yatırım
g- Soklara yatırım
h- Geçici yatırımlar
i- Sabit varlıklara yatırım
j- Hisse senedi ihraç kararları

5- Aşağıdakilerden hangisi finansmanla ilgili kararlardan biridir?

a- Vadeli satış yapmak
b- Stokları arttırmak
c- Makine satın almak
d- Hisse senedi ihraç kararları
e- Araç satın almak

6- Kar payı aşağıdaki finansal araçlardan hangisinin getirisidir?

a- Tahvil b- Hisse Senedi c- Hazine Bonosu d- Repo e- Mevduat

7- Aşağıdakilerden hangisi muhasebenin sorumluluk alanındadır?

a- Banka ilişkileri b- Nakit yönetimi c- Finansman d- İç denetim e- Kredi yönetimi

8- İşletmenin birincil amacı aşağıdakilerden hangisidir?

a- Karın maksimize edilmesi
b- Karlılığın maksimize edilmesi
c- Satışların maksimize edilmesi
d- İşletme değerinin maksimize edilmesi
e- Sürekliliğin maksimize edilmesi
9- İşletmelerin finansmanında aşağıdakilerden hangisinin riski daha yüksektir?

a- Kısa süreli kredilerin
b- Uzun süreli kredilerin
c- Tahvilli borçların
d- Hisse sendi ihracının
e- Otofinansmanın

10- İşletmenin finansmanında uzun vadeli kaynaklara ağırlık verilmesinin sonucu aşağıdakilerden hangisidir?

a- Riskin düşmesi
b- Likiditenin düşmesi
c- Müşteri memnuniyetinin artması
d- Satışların artması
e- İstihdan olanağının artması
11- Halka açık şirketlerde tahvil çıkarma sınırı ne kadardır?

a- Özsermaye
b- Ödenmiş sermaye
c- Ödenmiş sermaye+yedek akçeler
d- Yedek akçeler + kayıtlı sermaye
e- Kayıtlı sermaye tavanı

12- Aşağıdakilerden hangisi kayıtlı sermaye sistemine geçebilir?

a- Halka açık anonim şirketler
b- Halka kapalı anonim şirketler
c- Adi şirket
d- Limited şirket
e- Kollektif şirket

13- Aşağıdakilerden hangisi finans yöneticisinin fonksiyonlarından biri değildir?

a- Yatırım kararları
b- Finansman kararları
c- Dividant kararları
d- Kar payı dağıtımı kararları
e- Amortisman kararları

14- Aşağıdakilerden hangisi yanlıştır?

a- Nominal faizler enflasyonun altında ise negatif faiz söz konusudur
b- Nominal faiz oranı enflasyon oranına eşit ise paranın zaman değeri sıfır olur.
c- Enflasyon sıfır ise paranın zaman değeri sıfır olabilir.
d- Nominal faiz oranı enflasyon oranından büyük ise paranın zaman değeri sıfırdan büyük olur.
e- Paranın zaman değeri, paranın bügünkü kullanım hakkından vezgeçmenin bir bedelidir.

15- Bir bankaya yıllık %48 faizle yatırılan 250,000,000 TL karşılığında 80,000,000 TL faizalındığına göre söz konusu para bankada kaç ay kalmıştır?

a- 4 b- 5 c- 6 d- 8 e- 10

16- 10 ay vadeli, 750,000,000 TL nominal değerli bir senedin %40 iskonto oranıyla ve iç iskonto yöntemiyle kırılması durumunda senedin peşin değeri kaç TL’dir?

a- 520,000,000 b- 532,000,000 c- 563,000,000 d- 623,000,000 e- 677,000,000

17- Bir bankaya 6 aylık vadeli olarak %40 bileşik faizle 2 yıl süreyle yatırılan ve 2. yılın sonunda 192,080,000TL’ye ulaşan para miktarı ne kadardır?
a- 20,000,000 b- 30,000,000 c- 40,000,000 d- 50,000,000 e- 60,000,000

18- Yıllık nominal faiz %68 olduğunda, 3 ay vadeli hesap açtırılırsa devre faiz oranı kaç olur?
a- 13 b- 15 c- 17 d- 19 e- 21



19- Nominal faiz oranı %68, enflasyon oranı %60 ise reel getirisi oranı % kaçtır?
a- 1 b- 2 c- 3 d- 4 e- 5





20- Belirli bir zaman süreci içinde eşit aralıklarla verilen yada alınan eşit ödemeler dizisi ne olarak adlandırılır?

a- Anüite b- Basit Faiz c- İskonto d- Bileşik Faiz e- Anaütenin Şimdiki Değeri
21- Finans yöneticisi uzun vadeli yatırım kararları alırken aşağıdakilerden hangisinden faydalanır?

a- Muhasebe b- Mikro Ekonomi c- Makro Ekonomi d- İktisat e- Matematik
22- İşletmenin kısa vadeli borçlarını ödeme yeteneğini gösteren oran aşağıdakilerden hangisidir?

a- Cari oran
b- Finansal kaldıraç oranı
c- Alacak devir hızı
d- Ortalama tahsil süresi
e- Fiyat/Kazanç oranı

23- Yıllık satışları 90,000,000,000 TL, alacak toplamları 10,000,000,000 TL ve alacak senetleri toplamı 8,000,000,000 TL olan bir işletmenin alacaklarını tahsil süresi kaç gündür? (1 yıl = 360 gün)

a- 40 b- 72 c- 112 d- 27 e- 12
24- Cari oranın hesaplanabilmesi için aşağıdakilerden hangisine gerek yoktur?
a- Hazır değerler b- Alacaklar c- Stoklar d- Uzun vadeli borçlar e- Kısa vadeli borçlar

25 ve 26. sorular aşağıdaki verilere göre cevaplandırılacaktır…

Hazır değerler 1,000
Geçici yatırımlar 2,000
Uzun vadeli boçlar 7,000
Alacaklar 3,000
Stoklar 4,000
Duran varlıklar 8,000
Cari oran 1,6

25- Bu bilgilere göre işletmenin kısa vadeli borçları ne kadardır?

a- 3,000 b- 4,750 c- 6,250 d- 8,000 e- 10,000


26- Yukarıdaki bilgilere göre işletmenin asit-test oranı ne kadardır?

a- 0,45 b- 0,56 c- 0,96 d- 1,25 e- 1,50
27- Yüzde yöntemi ile analizde aşağıdakilerden hangisi 100 olarak kabul edilemez?

a- Dönen varlık toplamı
b- Duran varlık toplamı
c- Aktif toplam
d- Brüt satışlar
e- Net satışlar



28- Aşağıdakilerden hangisi işletmelerin sahip oldukları varlıkların ne kadarının yabancı kaynaklarla finanse edildiğini gösterir?

a- Oran analizi
b- Yüzde yöntemi ile analiz
c- Başabaş analizi
d- Eğilim yüzdeleri analizi
e- Karşılaştırmalı tablolar analizi

29- Aşağıdakilerden hangisi işletmelerin sahip olduklarıvarlıkların ne kadarının yabancı kaynaklarla finanse edildiğini gösterir?

a- Likidite oranları b- Borçluluk oranları c- Faaliyet oranları d- Cari oran e- Nakit oran
30- İşletmenin satışlarını arttırabilmek için yaptığı giderlerin karlılığa etkisini en iyi gösteren hesaplama şekli aşağıdakilerden hangisidir?

a- Net satışlar – satılan malın maliyeti
b- Net satışlar – brüt satış karı
c- Brüt satış karı – faaliyet giderleri
d- Faaliyet dışı giderler – olağan kar
e- Olağan üstü giderler – net kar

Cevaplar…

1- D 7- D 13- E 19- E 25- C
2- C 8- D 14- C 20- A 26- C
3- D 9- A 15- D 21- B 27- D
4- D 10- A 16- C 22- A 28- D
5- D 11- C 17- D 23- B 29- B
6- B 12- A 18- C 24-D 30- C


ÜNİTE 4

BAŞABAŞ ve KALDIRAÇ ANALİZİ

Başabaş analizinin yararları:

1- Kar hedefine ulaşmada gerekli iş hacminin belirlenmesi
2- Birim maliyetin ve satış düzeyinin bilinmesi
3- Yönetim kararlarına yardımcı olmak
4- Değişken gider, sabit gider ayrımını belirlemek
5- En karlı mamül üretimini belirlemek


A- Doğrusal Başabaş Analizi:

a- İşletmenin gideri sabit ve değişken giderler olarak sınıflandırılır
b- Sabit varlıklar bütün üretim düzeylerinde aynı kalır
c- Birim satış fiyat değişmez
d- Genel fiyat dizeyi istikrarlıdır.
e- Değişken giderler üretim miktarı ile artıp azalır.
f- İşletmenin izlediği politikalarda değişiklik yoktur.
g- Satış ile üretim arasında tam bir uyum vardır.
h- İşletmede tek çeşit mal ve hizmet üretilir.




Sabit giderlerde 2 tür değer kaybı olur:

a- Teknik değer kayıpları: Üretim sırasında varlıkların aşınması ve yıpranmıştır.
b- Ekonomik değer kayıpları: Varlıkların teknolojinin gerisinde kalmasıdır.

Başabaş Noktası: Başabaş noktası üç yönteme göre hesaplanır.

- Grafik yöntemi
- Matematiksel yöntem
- Deneme yanılma yöntemi

► Başabaş analizinde ve çalışma kaldıracı analizinde yararlanılan temel tablo gelir tablosudur.


BAŞABAŞ ÜRETİM MİKTARI

Toplam Sabit Giderler x (varsa KAR)
Birim Satış Fiyatı – Birim Değişken Giderler



Toplam Sabit Giderler x (varsa KAR)
Toplam Değişken Giderler
Toplam Satışlar

B- Doğal Olmayan Başbaşa Analizi

Toplam gider ve toplam gelirlerin doğrusal değil, eğrisel olduğunu varsayar.Daha güvenli bir yöntemdir.

Çalışma Kaldıracı Derecesi:

Giderlerin hangi oranda sabit, hangi oranda değişken olduğunu açıklayan kaldıraçtır.

Satışlar – Değişken Giderler
Faiz Vergi Öncesi Kar


Faiz Vergi Öncesi Kar
Satış Tutarındaki Yüzde Değişikliği

Finansal Kaldıraç Derecesi:

Toplam yabancı kaynaklar ile özkaynaklar bileşimini açıklayan kaldıraçtır.



Birleşik Kaldıraç Derecesi:

Birleşik Kaldıraç Derecesi = Çalışma Kaldıracı x Finansal Kaldıraç Derecesi


Sınav Sorusu…

X işletmesine ait bilgiler şöyledir…

Sabit giderler 50,000,000,000
Birim Satış Fiyatı 100,000,000
Birim Değişken Gider 80,000,000

Bu bilgilere göre başabaş noktası satış miktarı kaç birimdir?

50,000,000,000
100,000,000 – 80,000,000

Sınav Sorusu…

Yukarıdaki bilgilere göre işletmenin 15,000,000,000 TL kar elde edebilmesi için üretim düzeyi kaç birim olmalıdır?

50,000,000,000 + 15,000,000,000 75,000,000,000
100,000,000 – 80,000,000 20,000,000


Sınav Sorusu…

Bir işletmenin sabit giderleri 50,000,000,000 TL, toplam değişken giderler 200,000,000 TL, toplam satış hasılatı 250,000,000 TL ise, bu işletme kaç milyarlık satış hacmi ile Başabaş Noktasına ulaşır?

50,000,000,000
200,000,000
250,000,000

50,000,000,000
0,2


Sınav Sorusu…

Bir işletmenin satışları 150,000,000 TL, değişken maliyeti 70,000,000,000 TL, faiz vergi öncesi kar 20,000,000,000 ise Çalışma Kaldıracı Derecesi kaçtır?

150,000,000,000 – 70,000,000,000 80,000,000,000
20,000,000,000 20,000,000,000



ÜNİTE 5

FİNANSAL PLANLAMA VE KONTROL

Finansal Planlama: İşletmenin ihtiyaç duyduğu fonların nereden, ne zaman, ne miktarda sağlanacağını bilmesine ilişkin yapılan tahmindir.

Stratejik Plan: İşletmenin değerlerini maximize edebilmek için aldığı kararlar bütünüdür. İşletmelerin 2 temel stratejisi vardır; Yatırım ve Finansman

Bütçe: Planın rakam ile ifadesidir. Bir başka değişle planın finansal tablo haline getirilmiş şeklidir.

►Bütçenin İlkeleri:

1- Bütünlük İlkesi: Bir işletmede ödeme ve tahsilata yol açacak tüm olaylar dikkate alınır.
2- Birlik İlkesi: Her birim için ayrı ayrı bütçe hazırlanır. Fakat hepsini kapsayan bir bütçe daha hazırlanır. Buna Genel veya Ana Bütçe adı verilir.
3- Şefaflık İlkesi
4- Kesinlik İlkesi
5- Uzmanlaşma İlkesi
6- Dödensellik İlkesi
7- İktisadilik İlkesi

PROFORMO TABLO

Uzun dönemli planlama faaliyetlerinde kullanılır. Proformo bilanço ve proformo gelir tablosundan oluşur. Tahmini olarak oluşturulurlar.


FİNANSAL PLANLAMADA KULLANILAN YÖNTEMLER

1- Satışların Yüzdesi Yöntemi: Geçmiş yıllardaki satışlarla gelir tablosu arasındaki ilişkinin gelecek yılda da devam edeceği varsayımına dayanır.

►Kısa süreli tahminlerde kullanılır. Genelde 1 yıl için proformo tabloların hazırlanmasında ve ek finansman ihtiyacında kullanılan bir yöntemdir.
►Satışlarla, ilişki kurulan kalem arasındaki oranın zaman içinde değişmesi bu yöntemin sakıncasıdır.

2- Regrasyon Yöntemi: Uzun süreli finansman tahmininde kullanılır. Bilanço kalemleri bağımlı değişken, satışlar bağımsız değişken olarak ele alınır.
3- Oranlar Yöntemi: Fon ihtiyacının tahmininde bu oranlardan faydalanılır.


BÜTÇELER

1- ►Pazarlama ile ilgili bütçeler

a- Satış Bütçesi
b- Satın Alma Bütçesi
c- Pazalama Giderleri Bütçesi

2- Üretim fonksiyonu ile ilgili bütçeler

a- Hammadde Bütçesi
b- İşgücü Bütçesi
c- Genel İmalat Giderleri Bütçesi

3- Diğer Fonksiyonlarla İlgili Finansal Bütçeler

a- Yatırım Bütçesi
b- Genel Yönetim Giderler Bütçesi
c- Nakit Bütçesi

►BÜTÇELEME SÜRECİ

1- Temel amaçların belirlenmesi
2- Uzun vadeli plan
3- Uzun vadeli satış tahmini
4- Mal karması
5- Kısa vadeli satış

BÜTÇELEMENİN SAKINCALARI:

1- Gereken özen gösterilmeden bütçe hazırlanması
2- Yöneticilerin hayallarinin bütçe olarak ifade edilmesi
3- Bütçenin bilimsel olmayan yöntemlere göre hazırlanması
4- Temel amaçların 2. plana itilmesi
5- Bütçelenin ulaşılması imkansız hedefler çizmesi
6- Ayrıntıya girilerekasıl amacın gözden kaçırılması
7- Çalışanların üzerinde baskı unsuru yaratması
8- Tutucu olması

ÜNİTE 6

ÇALIŞMA SERMAYESİ YÖNETİMİ

Çalışma Sermayesi: Bir tesisin faaliyetine başlayabilmesi, faaliyetini sürdürebilmesi için kullanılan kısa sürede paraya dönüşebilme özelliği olan varlıklar ve yapılan harcamalardır.

Çalışma Sermayesine “işletme sermayesi” de denir. Dönen varlıklar, brüt çalışma sermayesidir. Net çalışma sermayesi dönen varlıklarda n kısa vadeli yabancı kaynakların çıkarıldığında kalan farktır.

Dönen Varlıklar:

Hazır Değerler
Menkul Kıymetler
Alacaklar
Stoklar
Gelecek Aylara Ait Giderler
Gelir Tahakkukları



ÇALIŞMA SERMAYESİNİN ÖZELLİKLERİ

1- Bölünebilir özelliğe sahiptir.
2- Kısa vadeli ve likittir.
3- Çalışma sermayesi unsurları hareketli ve birbiriyle ilişkilidir.
4- Çalışma sermayesi kararları kısa zamanda revize edilebilir.
5- Yatırımların işletmenin risk derecesi üzerinde etkisi sınırlıdır.

ÇALIŞMA SERMAYESİ ÇEŞİTLERİ

1- Sürekli Çalışma Sermayesi: İşletme faaliyetlerinin en üst düzeyde bulunması halinde faaliyetlerin aksamadan yürütülmesine olanak sağlayan minimum dönen varlık toplamıdır. Sabit çalışma sermayesi olarak da nitelendirilir. Uzun vadeli kaynaklar ile finanse edilmesi tercih edilir.

2- Değişken Çalışma Sermayesi: Mevsimlik dalgalanmalar sonucu çalışma sermayesinden ayrıca ihtiyaç duyulan sermayedir. Kısa vadeli kaynaklar ile finanse edilir.

3- Olağanüstü Çalışma Sermayesi: Yangın, savaş, grev gibi durumlarda ihtiyaç duyulan sermayedir. Kısa vadeli borçlanma ile karşılanmalıdır.

ÇALIŞMA SERMAYESİ YATIRIM POLİTİKALARI

1- Atılgan Çalışma Sermayesi Politikası: Dönen varlıklara daha az yatırım yaparak likitenin düşük tutulması, riskin düzeyinin arttırılarak varlıkların oluşturulmasıdır.

2- İhtiyatlı Çalışma Sermayesi Politikası: Dönen varlıklara daha fazla yatırım yaparak likititenin yüksek tutularak riskin düzeyinin düşük tutulması


►ÇALIŞMA SERMAYESİNİN FİNANSMANI

1- Dengeli Finanslama Stratejisi: Duran varlıklar ile çalışma sermayesinin süreklilik gösteren kısmı uzun vadeli kaynaklar ile, dalgalanma gösteren kısmı kısa vadeli kaynaklar ile finanse edilmelidir. Bu sistemde kaynak maliyeti yüksektir.
2- İhtiyatlı Finanslama Stratejisi: İşletmenin sahip olduğu tüm varlıkların uzun vadeli kaynaklar ile finanse edilmesidir.
3- Atılgan Finanslama Stratejisi (Atak Finansman): Dönen varlıklar kısa vadeli yabancı kaynaklarla, duran varlıklar uzun vadeli yabancı kaynaklarla finanse edilir.

►Karlılık diğerlerine göre daha yüksektir.


Sınav Sorusu…

Dönen Varlıklar 150,000,000
Duran Varlıklar 250,000,000
Kısa Vad. Yab. Kay. 50,000,000
Uzun Vad. Yab. Kay. 70,000,000
Özkaynaklar 280,000,000

a- Yukarıdaki verilere göre net çalışma sermayesi ne kadardır?

150,000,000 – 50,000,000 = 100,000,000

b- Yukarıdaki verilere göre çalışma sermayesi ne kadardır?

Dönen varlıklar = 150,000,000



ÜNİTE 7

NAKİT YÖNETİM

Nakit Yönetiminin Amacı: İşletme nakit açığı verdiğinde açığı tamamlamak, nakit fazlası verdiğinde bu fazlalığı finansal varlıklarla değerlemektir. En likit kalem nakittir.

NAKİT VE NAKİT BENZERİ DEĞERLER

1- Hazır Değerler: Nakit olarak elde bulunan veya her an nakite çevrilebilen varlıklardır. Kasa, banka, alınan çek, diğer hazır değerler (Pullar)
2- Menkul Kıymetker: Hisse senetleri, tahviller, diğer menkul kıymetler (repo, yatırım fonu, finansman bonosu)


NAKİT YÖNETİMİ

Nakit yönetimi ile hedeflenen likitite ile uzun vadeli karşılık arasında denge kurmaktır.


İŞLETMELERİN NAKİT BULUNDURMA AMAÇLARI

1- İşlem Amacı: Günlük faaliyetlerin yürütülebilmesi için gerekli olan paranın bulundurulması
2- Tedbir Amacı (ihtiyat amacı)
3- Spekülasyon Amacı: Gelecek ile ilgili beklentiler doğrultusunda fiyat, faiz, döviz değişimlerinden bir gelir elde etmek amacıyla yapılan işlemdir.

Konsolidasyon : Borcun vadesinin uzatılması

PİYASA TÜRLERİ

1- Para Piyasası: Kısa vadeli fon arz ve talebinin karşılaştığı piyasadır (bankalar)
2- Sermaye Piyasası: Uzun vadeli fon arz ve talep edenlerin karşılaştığı piyasadır (borsa)

NAKİT FAZLASINI DEĞERLENDİRMEK AMACI ile YATIRIM YAPILIRKEN DİKKAT EDİLMESİ GEREKENLER

- Vade
- Risk
- Likitide
- Getiri
- Vergilendirme

REPO: Bir menkul kıymetin geri alınma taahhütü ile satılmasıdır.

TERS REPO: Bir menkul kıymetin satma taahhütü ile alınmasıdır.

YATIRIM FONU: Halktan tolanan paraların yatırıma dönüştürülmesi (pörtföy yönetimi). Fon arz edenlerile talep edenlerin karşılaştığı piyasadır.

B tipi finansman bonusu: Diğerlerine göre daha garantilidir. Çünkü banka kredisiyle desteklenmiştir. En iyi yatırım alternatifi olarak gösterilir.

A tipi finansman bonosu: Garanti kaydı taşımayan finansman bonosudur. Bu bonoya yatırım yapmak risklidir.

Sistematik Risk: Enflasyon, faiz, piyasa (Pazar satın alma gücü değişim riski). Sistematik olmayan risk finansal risktir.

[maniac21]

FİNANSAL YÖNETİM FİNAL
ÜNİTE 8

- Dayanıksız mallar daha çok peşin satılırken, dayanıklı mallarda kredili satışlar daha fazla olur
- Satışlar arttıkça alacak miktarıda artar.
- Satışların hacmi, kredili satışların toplam satışlara oranı, kredi ve tahsilat politikası alacakların düzeyini belirleyen faktörlerdir.
- Finansal yöneticinin kontrolü altında olan kredi ve tahsilat politikasıdır.
- Ekonomide durgunluk arttıkça, sektördeki rekabet fazlaysa, işletmeler büyüyorsa alacaklar artar.
- 2/10 net 30 ifadesi , 30 gün vade tanınan bir alacak 10 gün içinde ödenirse % 2 iskonto tanınacağını gösterir.
- Edward Altman Z skoru 3 den büyük ise işletmenin iflas olasılığı yoktur.
- Karakter: Müşterinin borcu ödeme niyetini gösterir
- Kapasite: Borcu ödeme kabiliyetini gösterir
- Teminatlar: Borca karşılık istenen kefil, rehin, ipotek gibi unsurlardır.
- Alacak kontrolünde alacaklarla ilgili oranlardan yararlanılır.
- İşletmelerin üretimini gerçekleştirebilmesi için diğer işletmelerden aldığı temel maddelere Hammadde denir.
- Satış hacmi , talebin yapısı, satış bölgelerinin çeşitliliği ve üretim çeşitliliği mamül stoğu bulundurmayı, üretim faaliyetinin sürekliliği de yarı mamul stoğu bulundurmayı etkiler.
- Stok tedarik maliyetleri; haberleşme giderleri, kalite kontrol analizi giderleri, ve tedarikle ilgili ödenen ücretlerdir.
- Toplam talep: S
Sipariş miktarı: Q
Sipariş maliyeti: O
Toplam sipariş maliyeti= S / Q . O ( S bölü Q çarpı O )
- Ekonomik Sipariş Miktarı = Karekök 2S.O bölü C (Birim başına bulundurma maliyeti) dir.
-Kredi politikasının temel amacı: Alacak yönetiminin karlarda yaratacağı katkının maksimum yapılmasıdır.
- Uzun vadeli borçlanma düzeyi alacakların düzeyini etkilemez.
- Stok yönetiminin temel amacı: Stok maliyetlerinin en aza indirmek ve işletmenin karlılığını düşürmeyecek stok seviyesini belirlemek
- Enflasyonist dönemlerde Fifo tercih edilmez.

ÜNİTE 9

- Belirli bir üretim gücünün elde edilmesi için yapılan her türlü harcamaya Yatırım denir.
- Yatırım projelerinin analizi ve en uygun yatırım kararının verilmesi sürecine Sermaye bütçelemesi denir.
- Satışların artma olasılığına karşı yeni pazarların ele geçirilmesi için yapılan yatırımlara Genişleme Yatırımı denir. Gelişmiş teknolojinin kullanımı ile maliyeti düşürüp mamülü geliştirir.
- Bağımlı yatırımlar: tamamlayıcı, ikame ve almaşık yatırımlar diye 3 e ayrılır.
- Yatırımın faydalı üretimde bulunabileceği süreye Ekonomik ömür denir.
- Paranın zaman değerini dikkate alan yöntemler: İç karlılık oranı, net bugünkü değer ve karlılık endeksi yöntemidir.
- Statik yöntemlerin ortak özelliği: paranın zaman değerini dikkate almayan yöntemlerdir.
- Net bugünkü değer paranın zaman değerini dikkate alan yöntemlerden biridir.
- Net Bugünkü Değer = Net nakit girişlerinin bugünkü değeri + Hurda değerinin bugünkü değeri – Yatırım Tutarı
- Karlılık Endeksi = Net Nakit Girişlerinin Bugünkü Değeri / Nakit Çıkışlarının Bugünkü Değeridir.
- Net bugünkü değer negatif ise yatırım yapılamaz. NBD si fazla olan projeler öncelikli olmalıdır.
- Almaşık Yatrım: Bir yatırımın yapılması teknik olarak diğer bir yatırımın yapılmasını engelliyorsa almaşık yatırım olur.

ÜNİTE 10

- Verilecek kararların sonuçlarının önceden bilinmesi Belirlilik denir.
- Beklenen getirinin gerçekleşen getiriden sapma olasılığa Risk denir.
- Yatırımın vadesi ile risk arasında doğrusal ilişki vardır. Vade uzayınca risk artar
- Belirli bir dönem getirileri ile bu getirilerin gerçekleşme olasılıklarının çarpımlarının toplamı Beklenen getiriyi verir.
- Varyans: Olası getirinin beklenen getiriden farklarının karelerinin toplamıdır.
- Belirlilik Eşitliği: Yatırım projesinin sağlayacağı net nakit girişlerinin risk kat sayısıyla düzeltilerek net bugünkü değerin bulunduğu risk hesaplama yöntemidir.
- Sayfa 337 10. soru
- Karar Ağacı: Farklı kararları ve bunların olası sonuçlarını bir arada gösteren yöntemdir. Önemli kararları sırayla yöneticilere verir bir defada değil
- Her birim getiriye düşen risk değişim katsayısıdır.
- Risk faktörünü dikkate alan yöntemler: Karar ağacı, simulasyon, belirlilik eşitliği, olasılık dağılımıdır.
- Belirlilik katsayısı risk ile ters orantılıdır.
- Simulasyon yöntemi en karmaşık ve bilgisayar kullanımını gerekli kılan yöntemdir.

ÜNİTE 11

- Teminatlara göre finansman bonoları
A tipi: Garanti kaydı taşımaz
B tipi: Banka kredisiyle desteklenmiştir.
C tipi: Banka garantilidir.
E tipi: Hazine garantilidir.
F tipi : Başka bir ortaklığın garantisini taşır.
- Factoring: Kredili satış yapan işletmelerin bu satışlardan doğan alacak haklarını faktöre devrederek alacakların tahsili, muhasebe ve ön ödeme biçimindeki hizmetlerden yararlanma işlemidir. Sadece kısa vadeli alacaklar için söz konusudur vadeler 30 ile 120 gün arasında değişmektedir.
- Factoring işlemindeki taraflar: Factoring şirketi, Müşteri (Satıcı), Borçlu (alıcı)
- Satıcı kredisi kullanan işletmeler peşin iskontosundan yararlanamaz.
- Ülkemizde finansman bonosu çıkaran kuruluşlar, halka açık anonim şirketler, mahalli idareler, KİT ler ve özel mavzuat gereğince faaliyet gösteren kuruluşlardır.
-Repo işlemine alacaklılık hakkını gösteren borçlanma belgeleri konu olur.
- Repo: Sermaye piyasası araçlarının belli bir vadede geri alma taahhüdüyle satılmasına denir- - İşletmelere imza karşılığı teminatsız olarak açılan kredilere Açık kredi denir. En önemli sakıncası kısa vadede geri ödenmesi zorunluluğudur.
- Amir Banka: Akreditifi açmadan önce ithalatçıdan tüm garantileri alır.
Lehdar: Adına akteditif açılan kişidir.
İhbar Bankası: Akreditifi ihracatçıya ihbar eden ihracatçının ülkesindeki bankadır.
Akreditif Amiri: Kendi hesabına akreditif açtırma, talimatı veren ithalatçıdır.
- Komisyon Gideri = Alacak Tutarı X Komisyon Oranı
- Finansman Gideri = Alacak Tutarı X Faiz oranı
- Sağlanan Fon = Alacak Tutarı – ( Komisyon Gideri + Finansman Gideri)
-Finansman Bonosu: İhrac eden kurumların borçlu sıfatıyla düzenleyip sattıkları emre veya hamiline yazılı menkul kıymetlere denir.
- Ters Repo: Menkul kıymetlerin belli bir vadede geri satım taahhüdüyle alımı işlemine denir.
- Factöring hizmetinde faktör şirket kredili satışlar toplamının % 80 ni oranında satıcı firmaya ödeme yapar.
- Libor: Londra bankalar arası faiz oranı.

ÜNİTE 12

- Orta vadeli finansman kaynakları;
Orta Vadeli Banka Kredileri: Vade 1 yıldan uzundur
Orta Vadeli Sigorta Şirketi Kredileri:
Orta Vadeli Satıcı Kredileri:
Kiralama Yoluyla Finansman Leasing: Malın bir kiralama şirketi tarafından alınıp yatırımcıya belirli bir dönem kiralanmasıdır.
- Orta vadeli finansman kaynakları işletmelerin sabit varlıklarının finansmanında kullanılır.
- Fikri ve sinai haklar gibi maddi olmayan haklar leasing işlemine konu olamaz.
- Fortfaiting: Mal ve hizmet ihracatından doğan belli bir ödeme planına göre tahsil edilebilecek olan alacakların bir mbanka ya da finans kurumu tarafından satın alınmasıdır.
- Fortfaitinge göre; Poliçeler rücusuz olarak 3 kez ciro edilebilir.
- Hisse senedi sahiplerinin şirketin iflasını isteme hakları yoktur.
- Hisse senedinin ilk çıkarılışı sırasında belirlenen değeri, Nominal değeridir. Nominal değer hisse senedinin üzerinde yazılı olan değerdir. Hisse senedi Nam a yada hamiline yazılı olarak çıkarılabilir.
- Tahvillerin vadesi, 2 yıldan az olmamak kaydıyla serbestçe belirlenir.
- Sabit Faizli Tahviller: ana para ve faizi dışında bir getiri sağlamayan tahvil
- Değişken Faizli Tahvil: SPK nın izniyle en az 4 yıl vadeli faiz çıkarabilir.
- Primli Tahviller:
- İkramiyeli Tahviller: Kura ile tahvil sahiplerine ikramiye verilen tahvillerdir.
- Kar Paylı Tahviller: Faize ek olarak belli oranda kara katılım veren tahvillerdir.
- Hisse senedi alma hakkı veren tahviller ( Varant): Önceden belirlenmiş bir fiyatla belirli sayıda hisse senedi alma hakkına varant denir. Tahvilden ayrılarak alınıp satılabilen bir haktır.
- Hisse Senedine Dönüştürülebilir Tahvil:
-Operasyonel Kiralama: Kiracının dönem sonunda malı satın alma zorunluluğunun bulunmadığı leasing türüdür.
- Kurul kaydına alınan hisse senetleri kayıt belgesi tarihinden 15 gün içinde tic. Siciline tescil edilir.

ÜNİTE 13

- Firmalar için sermaye maliyeti yatırımlardan sağlanan minimum getiri oranını ifade eder.
- Borçlanmanın Vergi Sonrası maliyeti = Borçlanmanın Vergi Öncesi Maliyeti X ( 1 – Vergi Oranı)
- İmtiyazlı Hisse Senedinin Maliyeti = Dağıtılan Kar Payı / Net Çıkarılma fiyatı
- Adi Hisse Senedinin Maliyeti = Dağıtılan Kar Payı / Piyasa Fiyatı + Kar Payının Büyüme Oranı
- Dağıtılmamış Karların Maliyeti = Dağıtılan Kar Payı / Hisse Senedi Piyasa Değeri + Kar Payı Büyüme Oranı
- Sermaye Maliyeti : İşletmelerde kullanılması planlanan her çeşit kaynağın maliyetlerinin ağırlıklı ortalamasının alınması suretiyle bulunan değere Sermaye Maliyeti denir.

[MehmetsaR]

Paylaşım İçin Saol!!